黄金期货打开另一扇窗

这厢热度不减，那厢也在喧哗。

12月上旬，上海期货交易所总经理（以下简称上期所）杨迈军表示，该所目前正在对黄金期货进行深入调查研究，审慎选择合约交易单位。目前重点对1000克/手和3000克/手两种合约设计的各自优缺点进行深入调研。而在此前，已经公开的黄金期货合约征求意见稿合约价值为300克/手。

这是中国证监会为广大投资者参与黄金市场打开的另一扇窗口。

2007年9月，在“黄金期货究竟应该在金交所还是上期所上市”的争议声中，证监会一锤定音，钦定上期所胜出。

杨迈军介绍说，上期所按照“高标准、稳起步”的原则稳步有序推进各项筹备工作。一是深入调查研究，审慎选择合约交易单位。二是与有关银行签订合作协议，推动指定交割金库合作，并积极引入金融机构投资者。到目前为止，已有中国工商银行、交通银行与上期所签署《指定交割金库协议书》，两家银行所属金库将成为黄金期货的首批指定交割金库；中国建设银行也已与该所签署了《指定交割金库合作意向书》，后续商洽正在进行。

之前，这些银行机构却清一色是金交所的会员单位。传统意义上，金交所是经过央行批准、也是央行所属的惟一一家大宗黄金交易市场。

“很显然，上期所开发黄金期货就是在抢金交所的饭碗，而抢饭碗的前提是黄金市场炙手可热，巨大的手续费足以抵过任何一个期货品种给交易所带来的收益。”上海一家期货公司的研发总监直言，由于黄金除具备传统商品属性，还具有较明显的金融属性，因此投资者参与黄金期货交易一定不仅仅是为了投机，更多是为了保值，这意味着黄金期货一上市就将拥有众多的低层次“粉丝。”

江苏道通期货北京营业部总经理李鹏云甚至判断黄金期货将成为国内所有商品期货中交易量最大、最活跃、参与范围最广的期货品种。

与上期所紧急筹措黄金期货上市工作相比，金交所则在积极发展自身优势。就在11月，后者宣布下调交易手续费，使原本就火爆的黄金交易出现了类似爆棚的场景。金交所新闻发言人童刚表示“惟一合法的大宗金锭批发商”的特殊身份决定了金交所特殊的市场地位。

“具体实物交割数据暂时无法统计，但我们预计，今年实物交割数量要明显大于往年同期。”金交所一位知情人士透露，目前通过会员单位前来开户参与黄金T+D（以保证金方式进行的黄金现货延期交收业务，买卖双方不必进行实物交割）交易的散户投资者也显著增多，多数参与者更看重的是黄金的保值功能和抵御风险能力。

李鹏云告诉记者，自证监会宣布批准上海期货交易所上市黄金期货后，很多期货投资者开始对黄金避险及投资产生兴趣。“为此我们专门成立了黄金期货事业部，举办了5期黄金期货讲座和培训。但投资者还是期望我们再办第6期。”

一家上海期货公司高层则透露：“要求参与黄金期货交易的客户太多了！没办法，我们已经悄悄通过向大股东介绍客户等方式，把一些客户输送到了参与黄金T+D延期交易的跑道上。”

如何投资黄金

显而易见，像上文提到的那位到珠宝店扫货的中华企业人士更适合普通消费。

那么，不同层次、不同地区、不同投资理念的投资者应该如何去投资黄金？

通过大量调查和采访，我们简单罗列出以下三个通道。

一是购买实物黄金。实物黄金主要是指金条、金砖、金币等，适合中小期投资。这些产品在一些大城市的个别商场有售，但不具有普遍意义。因此，投资者在购买过程中千万不要进错门，如果进了黄金珠宝店，那你一定要明确自己是去消费，而非投资。

金交所工作人员介绍，目前金交所及其下属会员单位都可以满足投资者购买金锭或者金条的需求，如果是小规模投资，到黄金珠宝店购买也可以，但投资者要为此付出50元/克左右的升水成本。

朱志刚告诉记者，由于不了解合适的投资渠道，不少黄金现货投资者还存在盲目地抢购情结。事实上，金价一直在涨涨跌跌中，即便购买，也应该寻找回调时的相对低点，不要盲目购进。他认为，从长期看，国际金价突破1000美元/盎司仅是时间问题，但在相对高位买进必然会影响投资收益。

与实物相比，纸黄金则适合对黄金没有“特别嗜好”的投资者参与。由于纸黄金是随着国际黄金市场的波动情况进行报价，投资人通过把握市场走势低买高抛来赚取黄金价格波动的差价，因此在整个交易过程中是接触不到真金白银的，投资者只是付出钞票来换得银行开具的纸黄金凭据。“这种投资方式适合纯粹为了博取黄金差价的投资者参与，也属于中长期投资。”叶环荣支招说，目前中行、建行、招行、工行等大型商业银行都有这一业务，投资者只要拥有一本相关银行的活期存折，去银行开通纸黄金业务后就可以买卖。“就和炒股一样，纸黄金的起点只有10克，投资者在交易时间内随时可以买进卖出。”

第三种投资方式则是金交所的黄金延期交易业务和眼下即将浮出水面的期货投资。

“延期业务其实就是期货交易，只不过证监会不愿意给金交所这么一个行业待遇。”叶环荣表示，这种投资方式显然不适合普遍投资。

以1000克/手为例，投资者买卖需要15000元保证金。但按照期货市场的每日无负债结算和梯度追加保证金制度以及期货公司对投资者额外提高的2-5%的保证金门槛，20000元也不能满足1手正常交易。

而黄金期货一旦出现亏损，投资规模较小或后续资金较少的投资者很难实现实物交割。“这是因为期货交易一旦进入交割月份，投资者的持仓将被动地被调整为现有每手单位10倍的整倍数。”照此计算，如果要交割，以1000克的10倍为单位，每交割如此一笔黄金，投资者至少需要准备200万以上资金。

“这绝对不是一个好玩的事情。”第一财经日报副总编辑张庭宾也建议普通投资者最好选择购买实物，不要去招惹黄金期货。

事实上，一些信托甚至私募机构也在开始关注黄金现货可能带来的投资机会。